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2025-09-09 23:16:23 | 来源：尊龙凯时 - 人生就是搏!医药



       

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　　中美关税政策影响✿✿✿✿。1）对制药产业链的影响✿✿✿✿：药品阶段性豁免✿✿✿✿。对药品出海而言✿✿✿✿，目前国内创新药出海主要是IP转让✿✿✿✿，通过BD合作对外授权✿✿✿✿，不产生商品销售逻辑z6com尊龙凯时✿✿✿✿。对CXO及上游目前影响暂时可控✿✿✿✿，原料药绝大多数品类本次同样豁免加征关税✿✿✿✿。制药行业关税征收目前处于232调查过程中✿✿✿✿，后续影响有待进一步观察✿✿✿✿。2）对器械行业的影响✿✿✿✿：继续看好自主可控及器械出海趋势✿✿✿✿。可重点关注国内份额提升✿✿✿✿、受冲击影响较小及长期出海能力较强的公司z6com尊龙凯时✿✿✿✿。特别需要提示的是✿✿✿✿，单个企业的分析需要关注美国竞争对手的发货/生产地是否在美国✿✿✿✿、海外企业在中国的本土化策略z6com尊龙凯时✿✿✿✿、中国企业出口至美国的收入占比等✿✿✿✿。

　　立足于内✿✿✿✿：稳住国内根基✿✿✿✿，拥抱创新与整合✿✿✿✿。1）政策展望✿✿✿✿：改革进入深水区✿✿✿✿，高质量增长成为常态✿✿✿✿。医药领域的改革政策已进入常态化z6com尊龙凯时✿✿✿✿，2025年我们重点关注的是药品和耗材集采政策优化✿✿✿✿，以及建立多元复合的医保支付方式改革✿✿✿✿。院内市场需要持续强化临床价值评估✿✿✿✿，院外市场仍有增量机会✿✿✿✿。2）外部环境突变引发的供应链战略调整带来国产替代契机✿✿✿✿。3）医疗器械✿✿✿✿：行业站在并购整合的拐点上✿✿✿✿。4）中成药行业✿✿✿✿：资源整合✿✿✿✿，战略赋能✿✿✿✿。5）制药行业✿✿✿✿：海外并购以技术布局为主✿✿✿✿，国内以资源整合为主✿✿✿✿。

　　开拓于外✿✿✿✿：把握节奏与路径✿✿✿✿，积极开拓海外市场✿✿✿✿。1）器械出海✿✿✿✿：海外市场大有可为✿✿✿✿，国产龙头蓄势待发✿✿✿✿。2）海外授权交易✿✿✿✿：药企license-out数量✿✿✿✿，金额整体增长✿✿✿✿。3）疫苗出海✿✿✿✿：模式趋于多元✿✿✿✿，进度有望加速✿✿✿✿。4）血制品出海✿✿✿✿：以静丙为契机✿✿✿✿，产品海外注册持续推进✿✿✿✿。

　　继续看好优质创新药公司✿✿✿✿，积极关注药械前沿技术✿✿✿✿。全球流动性有望继续改善✿✿✿✿，国家政策鼓励产业创新✿✿✿✿，我们继续看好有全球竞争力的优质创新药公司✿✿✿✿。同时我们建议积极关注前沿技术✿✿✿✿，如创新药及制药（双抗及多抗✿✿✿✿、TCE✿✿✿✿、核药等）✿✿✿✿、器械（AI✿✿✿✿、脑机接口等）✿✿✿✿。

　　出海主线✿✿✿✿：着眼长远✿✿✿✿，不惧短期波动✿✿✿✿。长期看医药行业有望走出全球性大公司✿✿✿✿，但投资人也需对出海带来的挑战有充分预期✿✿✿✿。

　　整合主线✿✿✿✿：关注器械✿✿✿✿、中药✿✿✿✿、制药板块及央国企✿✿✿✿。建议重点关注器械及中药子行业z6com尊龙凯时✿✿✿✿、部分制药企业✿✿✿✿、央国企✿✿✿✿。

　　行业政策风险✿✿✿✿：因为行业政策调整带来的研究设计要求变化✿✿✿✿、价格变化✿✿✿✿、带量采购政策变化✿✿✿✿、医保报销范围及比例变化等风险✿✿✿✿。尤其是集采✿✿✿✿、医保支付等政策的变化✿✿✿✿，对行业发展预期影响较大✿✿✿✿。

　　研发不及预期风险✿✿✿✿：新药和器械在研发过程中✿✿✿✿，存在临床入组进度不确定✿✿✿✿、疗效结果及安全性结果数据不确定等风险✿✿✿✿。

　　宏观环境波动风险✿✿✿✿：全球经济增速进一步放缓天天棋牌评测网✿✿✿✿，可能影响下游需求✿✿✿✿，此外还需要考虑国际关系✿✿✿✿、气候变化天天棋牌评测网天天棋牌评测网✿✿✿✿、通货膨胀及汇率和利率等方面的风险✿✿✿✿。

 
 

 




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